陳發(fā)樹(shù)與云南白藥之間的那層隔斷將被抽掉，他終于可以實(shí)實(shí)在在地坐上中國(guó)醫(yī)藥第一股第一大股東的位置。據(jù)最新消息稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委已經(jīng)通過(guò)了云南白藥的吸收合并方案。這一方案實(shí)施后，上市公司控股股東——云南白藥控股將被注銷(xiāo)，陳發(fā)樹(shù)名下的新華都(002264)實(shí)業(yè)集團(tuán)與云南省國(guó)資委將并列成為上市公司第一大股東，而上市公司控股股東將從有變?yōu)闊o(wú)，云南白藥這家著名的地方國(guó)有企業(yè)在通過(guò)漫長(zhǎng)的改制后將以全新的面貌出現(xiàn)在市場(chǎng)上，“吸收合并工作完成后，上市公司將在新的股權(quán)架構(gòu)下根據(jù)各股東的意愿對(duì)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整”，云南白藥證券部工作人員說(shuō)。

10年一役

A股各路資本爭(zhēng)雄，雖然花樣百出，但基本上走的是短平快的路數(shù)，與此畫(huà)風(fēng)背離的是，陳發(fā)樹(shù)在資本市場(chǎng)出招有他獨(dú)特之處。他以國(guó)有企業(yè)為主要獵物，一朝看中，不惜金錢(qián)、不惜時(shí)間。10年前，大佬們喜歡什么題材?恐怕與當(dāng)下趣味完全迥異，不過(guò)陳發(fā)樹(shù)10年前看上云南白藥，今天他依然在孜孜以求，并如愿得手這家被譽(yù)為中國(guó)醫(yī)藥第一股的上市公司第一大股東位置。

2008年4月之前，資本市場(chǎng)對(duì)于陳發(fā)樹(shù)的印象僅限于是那個(gè)押中紫金礦業(yè)(601899)的人。2008年4月，新華都實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)新華都集團(tuán))以10億元挖來(lái)打工皇帝唐駿，后者一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩，并以此為資本，在全國(guó)各種大小會(huì)場(chǎng)親授唐式成功學(xué)，要得到這些秘籍需買(mǎi)票進(jìn)場(chǎng)。唐駿的明星際遇也讓世人重新認(rèn)識(shí)了他的老板陳發(fā)樹(shù)。在唐駿的操盤(pán)下，新華都于2008年4月底發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)。雖然這個(gè)明星呆在新華都集團(tuán)的時(shí)間并不太長(zhǎng)，一些計(jì)劃并未草草收?qǐng)觯o陳發(fā)樹(shù)帶來(lái)一個(gè)誘人的獵物——云南白藥。

2009年，云南白藥有意引入社會(huì)資本，其股東之一紅塔集團(tuán)有意出讓股權(quán)，雙方最終以一份《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》達(dá)成了合作(注，紅塔集團(tuán)已被云南云和股份有限公司合并吸收)。不過(guò)在協(xié)議執(zhí)行中，雙方出現(xiàn)巨大分歧，新華都集團(tuán)在支付了22億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款后，交易對(duì)手決定協(xié)議終止，談好的交易不算數(shù)了，這讓陳發(fā)樹(shù)無(wú)法接受。雙方通過(guò)訴訟官司你來(lái)我往好幾個(gè)回合。2014年7月，云南省高院宣布這起交易涉及的股權(quán)仍歸紅塔集團(tuán)所有，交易款原路退回。這一回合，長(zhǎng)達(dá)5年，陳發(fā)樹(shù)彈藥勁發(fā)，結(jié)果與云南白藥失之交臂。不過(guò)他并不甘心，2015年，他以個(gè)人和公司的名義花錢(qián)從二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)成了云南白藥的第八和第四大股東。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)于2016年，這一年，國(guó)有企業(yè)從中央到地方掀起一股混改潮，也就是改變過(guò)去國(guó)有股一股獨(dú)大的局面，引入社會(huì)資本，通過(guò)資本帶動(dòng)其他資源、人才等其他要素的改變，以促進(jìn)國(guó)有企業(yè)煥發(fā)新的活力。2016年7月，云南白藥宣布停牌，稱(chēng)接到控股股東——白藥控股通知，云南省國(guó)資委正在籌劃推進(jìn)白藥控股混合所有制改革。

5個(gè)月后，云南白藥披露白藥控股的混改方案，新華都集團(tuán)將獲得這家上市公司控股股東50%的股權(quán)，這意味著陳發(fā)樹(shù)非但沒(méi)有遠(yuǎn)去，而是得勝歸來(lái)，勝利的代價(jià)是253.7億元。

這個(gè)方案有了升級(jí)版，江蘇商人吳光明于2017年6月宣布入局，他以名下公司——江蘇魚(yú)躍科技發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)魚(yú)躍科技)入股白藥控股10%，代價(jià)為56.38億元，上述變動(dòng)發(fā)生后，白藥控股的股東層面形成如此格局：云南省國(guó)資委持股45%、新華都集團(tuán)持股45%、魚(yú)躍科技持股10%。吳光明是兩家醫(yī)藥類(lèi)上市公司魚(yú)躍醫(yī)療(002223)、萬(wàn)東醫(yī)療(600055)的實(shí)際控制人，截至2019年3月4日，這兩家上市公司總市值在300億元左右，吳光明因內(nèi)幕交易于2018年7月底被證監(jiān)會(huì)罰款3700萬(wàn)元。

2018年6月11日，白藥控股進(jìn)行工商變更，陳發(fā)樹(shù)正式成為這家公司的董事長(zhǎng)。11月2日，上市公司公布對(duì)控股股東——白藥控股吸收合并預(yù)案，2019年3月1日，上市公司宣布更新版的吸收合并案已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委員會(huì)審核通過(guò)，這意味著新華都集團(tuán)已經(jīng)直接成為云南白藥第一大股東，股權(quán)地位與云南省國(guó)資委相當(dāng)，陳發(fā)樹(shù)對(duì)云南白藥一役攻守10年得意收官。

身份升級(jí)路線(xiàn)遭監(jiān)管層懷疑

2016年至2017年入股白藥控股之時(shí)，陳發(fā)樹(shù)的新華都集團(tuán)在白藥控股的角色是戰(zhàn)略投資者。不過(guò)，陳發(fā)樹(shù)顯然并不想僅僅只是坐收股利，半年來(lái)云南白藥在股權(quán)層面的激烈變化，使新華都集團(tuán)從戰(zhàn)略投資者這一身份迅速升級(jí)，成為云南白藥的第一大股東將對(duì)這家公司產(chǎn)生重要影響。

盡管，在交易報(bào)告書(shū)中披露，將不改變董事會(huì)及高管層，保持團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，亦在回復(fù)證監(jiān)會(huì)的意見(jiàn)反饋中披露，絕不會(huì)拋開(kāi)云南省國(guó)資委增持上市公司股權(quán)以圖謀控股地位。但云南白藥引入外部股東求變的目標(biāo)是確定的，改變?nèi)绾伟l(fā)生?“2018年11月，為推進(jìn)吸收合并，云南白藥選擇董事會(huì)延期換屆，當(dāng)前相當(dāng)管理層不變與上述延期是一個(gè)道理，待到吸收合并實(shí)現(xiàn)之后，在新的股東架構(gòu)下，按照股東們的意愿，將對(duì)云南白藥的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。”上市公司證券部工作人員介紹道，“但這種調(diào)整不是打散后重組，而是在現(xiàn)有根基上進(jìn)行，這些改變的目標(biāo)是為了使云南白藥對(duì)市場(chǎng)變化反應(yīng)更加迅速，更適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。”

在陳發(fā)樹(shù)方面，2016年至2017年間增資入股與當(dāng)前吸收合是否早有計(jì)劃?證監(jiān)會(huì)的反饋意見(jiàn)明確提出了此種質(zhì)疑。當(dāng)然反饋意見(jiàn)的回復(fù)中，云南白藥明確否認(rèn)了上述猜測(cè)，稱(chēng)當(dāng)前方案僅為混改的深化，為減少管理層級(jí)、提升效率等。

不過(guò)此時(shí)的混改深化方案在結(jié)果方面確實(shí)有利于陳發(fā)樹(shù)擴(kuò)大對(duì)云南白藥的影響力。事實(shí)上在第一步增資之后，新華都集團(tuán)爭(zhēng)取到了一些有利局面，僅以增資資金為例，在出資197.9億元之后，2017年12月21日，白藥控股、云南省國(guó)資委、新華都集團(tuán)及魚(yú)躍科技簽署了《關(guān)于云南白藥控股有限公司混合所有制改革相關(guān)協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議》，新華都集團(tuán)不再履行最后一筆增資款55.8億元的繳納義務(wù)，當(dāng)然魚(yú)躍科技在繳納43.98億元增資款后也一同免掉了最后一筆12.4億元的增資款繳納義務(wù)。

2017年底至2018年資金市場(chǎng)整體緊張，A股出現(xiàn)一大批資金鏈斷裂企業(yè)或關(guān)聯(lián)企業(yè)，數(shù)十億元資金繳納義務(wù)不再履行對(duì)于新華都集團(tuán)來(lái)說(shuō)當(dāng)然是重要的減壓動(dòng)作。查看新華都集團(tuán)體系內(nèi)的資金運(yùn)作，一年間，有關(guān)資金的訴訟確有好幾項(xiàng)，它們發(fā)生于上市公司新華都，但與資金緊張?jiān)掝}無(wú)關(guān)的是，新華都的身份是債權(quán)人，如其子公司與一家房地產(chǎn)公司之間的債務(wù)關(guān)系，新華都子公司放債2.9億元，對(duì)方需支付年化利率高達(dá)24%。

對(duì)于吸收合并后陳發(fā)樹(shù)在云南白藥得到的新局面，亦有一些長(zhǎng)期投資者表示不服，如中國(guó)平安。記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn)在2018年11月在董事會(huì)對(duì)上述吸收合并方案進(jìn)行表決時(shí)，來(lái)自中國(guó)平安方面的董事對(duì)11項(xiàng)議案全部投出反對(duì)票。中國(guó)平安當(dāng)前態(tài)度如何?“當(dāng)前吸收合并雖然已獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)，但正式文件還沒(méi)有下來(lái)，在新股權(quán)結(jié)構(gòu)下，股東們將按照自己的意愿去決定如何行動(dòng)，這些變化還有待上市公司后續(xù)的信息披露。”上述工作人員介紹。截至3月4日收盤(pán)，云南白藥已走完復(fù)牌后的兩個(gè)交易日，均以漲勢(shì)收盤(pán)。